深港股票市场金融业间双向风险溢出效应与传导
2026-07-07本研究聚焦于深港股票市场金融业的双向风险溢出效应，探讨其在不同市场环境与重大事件下的传导机制。随着全球经济一体化的深入发展，深港股市作为我国对外开放的重要窗口，其金融业的稳定对区域乃至全球金融市场的安全具有重要意义。然而，深港股市金融业间的风险溢出效应及传导机制尚不明确，有必要对其进行深入研究。
本文采用非对称条件风险价值（CoVaR）模型与分位数回归方法，对2014-2024年深港股市金融业及其四个子行业的双向风险溢出效应进行分析。通过构建CoVaR模型，评估了深港股市金融业在极端市场条件下的风险溢出情况；利用分位数回归方法，探讨了不同市场环境与重大事件下尾部风险的传导机制。
研究发现，深港股市金融业间的风险溢出具有行业异质性、阶段性与非线性特征。具体表现为：在牛市阶段，金融业间的风险溢出效应较强；而在熊市阶段，风险溢出效应较弱。此外，不同子行业间的风险溢出效应存在差异，如证券业、银行业、保险业和基金业间的风险溢出效应依次降低。此外，重大事件如金融危机、政策调整等对风险溢出效应的影响不容忽视。
本研究揭示了深港股市金融业间双向风险溢出效应的特征及其传导机制，为政策制定者和投资者提供了有益的参考。首先，政策制定者应关注深港股市金融业间的风险溢出，加强监管，防范系统性风险。其次，投资者应关注不同市场环境与重大事件对金融业风险溢出效应的影响，调整投资策略。最后，本研究丰富了金融风险溢出效应的研究，为我国金融市场的稳定与发展提供了理论支持。